Boi gordo: balanço do 3º tri ainda não mostra a arroba de R$ 394

há 5 minutos

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BRIEFING DO DIA • AniVertis Intelligence • 13/11/2026

Adauto Pereira Gomes Neto

Wesley Izidoro

Resumo executivo

No terceiro trimestre, a margem da carne bovina da JBS no Brasil caiu de 7,4% para 3,4% , enquanto a da National Beef subiu de 0,7% para 2,1% com menos plantas disputando o gado nos EUA ㉞. O prejuízo da Minerva veio do financeiro ㉜. Desde outubro, a arroba subiu para R$ 394,30 ㉚.

Preços do dia

Soja em grão · Paranaguá (PR) · Cepea 162,31 R$/sc 60 kg · ▲ 1,2% DoD · 12/11	Farelo de soja · Mato Grosso · Imea 1.884,77 R$/t · ▲ 0,0% WoW · 12/11
Óleo de soja degomado · Abisa 7.000,00 R$/t · ▼ 2,8% WoW · 10/11	Milho · Campinas (SP) · Cepea 67,28 R$/sc 60 kg · ▼ 0,0% DoD · 12/11
Etanol hidratado · São Paulo · Cepea 2,88 R$/L · ▲ 2,4% WoW · 06/11	DDG · Índice AniVertis · FOB porto (estimativa semanal) 1.279,00 R$/t · ▲ 3,2% WoW · 09/11
Farinha de vísceras* · Editora Stilo 3.750,00 R$/t · ▲ 2,7% WoW · 09/11	Sebo · Scot* · Brasil Central 6.050,00 R$/t · ▲ 0,8% WoW · 06/11
Boi gordo · São Paulo · Cepea 394,30 R$/@ · ▲ 0,0% DoD · 12/11	Suíno vivo · São Paulo · Cepea 6,22 R$/kg · ▼ 1,0% DoD · 12/11
Frango vivo · Oeste de SC · Epagri/Cepa 4,31 R$/kg · 0,0% DoD · 11/11	Tilápia · Oeste do Paraná · Cepea 8,67 R$/kg · ▼ 0,3% WoW · 06/11

Variação sobre a cotação anterior (DoD diária, WoW semanal). Fontes: Cepea, Imea, Abisa, SECEX_FOB_PORTO_PTAX, Editora Stilo, Scot Consultoria, Epagri/Cepa.

* Cotação de referência publicada pela fonte na data indicada; pode não refletir o preço do dia.

Os frigoríficos fecharam o terceiro trimestre com um boi mais caro que em 2025, mas ainda longe do preço de hoje. Pela média das cotações diárias do indicador CEPEA/B3 em São Paulo, a arroba do boi gordo ficou em R$ 344,57 entre julho e setembro de 2026, 13,0% acima do mesmo trimestre de 2025 e 2,3% abaixo do segundo trimestre de 2026 ㉚. Pela tabela trimestral publicada pela Minerva, que usa outra média, as variações seriam de 12,7% e -2,6% ; a direção é a mesma. A alta forte veio depois: a média de outubro foi de R$ 379,55, e a arroba chegou a R$ 394,30 em 12 de novembro ㉚. Os balanços divulgados nesta semana mostram o trimestre que passou. A arroba de São Paulo é uma referência de mercado, não o preço pago por todos os frigoríficos, mas a alta desde outubro cria pressão potencial sobre as margens do quarto trimestre. O resultado vai depender de quanto a receita com carne e subprodutos sobe em relação ao custo efetivo do gado.

O que os balanços mostram na operação

Na JBS, a margem Ebitda da carne bovina no Brasil caiu de 7,4% no terceiro trimestre de 2025 para 3,4% no terceiro trimestre de 2026 . A empresa cita o gado mais caro e a exportação menor: a cota de carne para a China sem sobretaxa se esgotou no fim do trimestre, e os frigoríficos reduziram o ritmo de abate .

Arroba do boi gordo CEPEA/B3 São Paulo: médias trimestrais, outubro e 12 de novembro de 2026

Margem Ebitda da carne bovina: JBS Brasil, MBRF América do Sul, Minerva (consolidado) e National Beef, 3º tri 2025 a 3º tri 2026

Na Minerva, o custo do gado pronto subiu cerca de 24% em um ano e o volume no Brasil caiu 24,2% ㉜. Mesmo assim, a operação teve margem Ebitda de 8,3% no trimestre ㉛.

Os resultados não foram iguais entre as empresas. Na MBRF, a margem da carne bovina na América do Sul subiu de 8,9% no segundo trimestre para 10,5% no terceiro . Segundo a MBRF, com a restrição chinesa o abate no Brasil caiu 19% no trimestre e o preço de compra do gado recuou em relação ao trimestre anterior . É o mesmo movimento que aparece na média da arroba, que recuou 2,3% do segundo para o terceiro trimestre ㉚.

Ebitda não é lucro

O Ebitda mede a operação; o lucro líquido inclui juros, câmbio e proteções financeiras. A Minerva teve prejuízo de R$ 717,3 milhões ㉛, mas a causa principal foi o resultado financeiro negativo de R$ 1,6 bilhão, com perdas em proteção de preço do gado, câmbio e swaps ㉜. O prejuízo não mede o efeito do boi caro sobre a operação.

Ebitda ajustado, margem e lucro líquido de JBS, MBRF e Minerva no 3º trimestre de 2026

O lucro de R$ 210 milhões da MBRF, alta de 123,5% ㉝, também não mostra só a carne bovina: soma aves, suínos e processados, com margem de 15,9%, e R$ 179 milhões de ganhos da fusão no trimestre .

Nos EUA, a margem volta sem o rebanho voltar

O rebanho americano está no menor nível em 75 anos . O que mudou foi a capacidade de abate. Com o fechamento de plantas, menos frigoríficos disputam o mesmo gado escasso. Na National Beef, da MBRF, a margem subiu de 0,7% para 2,1% entre o segundo e o terceiro trimestre, e o Ebitda foi de US$ 26 milhões para US$ 77 milhões ㉞. O gado comprado custou US$ 230,8 por cwt (cem libras de peso vivo), 9,4% menos que no segundo trimestre, segundo a MBRF, num mercado com capacidade de abate redimensionada . Na JBS, a margem da carne bovina na América do Norte saiu de -2,9% em julho para +3,9% em setembro ㉟. A margem ainda é estreita, e o alívio vem de menos competição pelo boi, não de mais boi.

National Beef: preço do gado, subprodutos do abate e margem, 3º tri 2025 a 3º tri 2026

De onde vem a falta de boi no Brasil

Em 2025, o Brasil abateu 30,4 milhões de bovinos, 7% mais que em 2024 . Era a fase de descarte de vacas, com muito boi pronto. Em 2026, o pecuarista passou a guardar as matrizes para produzir bezerro. Os dados de outubro, já depois dos balanços, mostram o aperto: o abate sob inspeção federal caiu 16,84% sobre um ano antes, e o envio de fêmeas aos frigoríficos caiu 29,57% ㊱. A exportação de gado vivo chegou a 151.801 cabeças em outubro, alta de 157% ㊲. Nos 11 estados do Índice AniVertis, os frigoríficos usaram 72,9% da capacidade de abate em outubro ㉗.

O que decide 2027

A pergunta não é só se haverá mais ou menos boi. É se o gado disponível vai crescer mais rápido ou mais devagar que a capacidade de abate e a demanda por carne. É isso que define quem negocia melhor: pecuarista ou frigorífico.

Nos EUA, a JBS espera mais gado para abate no primeiro trimestre de 2027 e volumes normais a partir do segundo, com a volta do gado mexicano . Se esse gado chegar a uma indústria que já fechou plantas, a margem do frigorífico americano ganha espaço. Se a fronteira com o México demorar a reabrir, o alívio continua dependendo só da capacidade menor.

No Brasil, a Minerva descreve um ciclo de baixa oferta de gado, com arroba subindo acima da inflação, e espera queda de produção nos EUA, na China, na Austrália e no Brasil, o que pode tirar até 1 milhão de toneladas de carne do mercado internacional . São dois horizontes diferentes. O custo de outubro e novembro pesa no quarto trimestre de 2026. A cota chinesa de 2027, para a qual JBS e MBRF relatam embarques já direcionados , é um fator para o ano seguinte. Uma China compradora na abertura da cota amplia o espaço de venda, mas o repasse depende do preço negociado, do volume autorizado, do custo do gado e dos outros destinos. Se a cota se esgotar cedo de novo, o risco é repetir o terceiro trimestre de 2026: abate cadenciado e margem menor no Brasil .

O que muda na decisão de cada elo

Frigorífico: a referência de mercado do gado começa o quarto trimestre acima do terceiro (média de R$ 379,55 em outubro contra R$ 344,57 no trimestre) ㉚; o que separa pressão de prejuízo é o preço de venda da carne e dos subprodutos em relação ao custo efetivo de compra.

Pecuarista e confinador: a margem bruta do confinador paulista foi de R$ 1.110,30 por cabeça em outubro, a melhor desde janeiro de 2025 ㊱. Enquanto o abate de fêmeas seguir baixo ㊱, o poder de negociação fica com quem tem o boi.

O que muda para graxarias, farinhas e sebo

A queda do abate não é igual no país. Nos 11 estados do Índice AniVertis, o abate bovino sob inspeção federal de outubro caiu 15,9% sobre outubro de 2025 ㉘. As maiores quedas foram no Rio Grande do Sul (-35,3%), no Pará (-23,6%), em São Paulo (-23,3%), no Paraná (-17,5%) e em Rondônia (-17,3%); Mato Grosso caiu 11,4% e a Bahia, 4,3% ㉘. No terceiro trimestre, Rondônia (-30,7%) e Pará (-29,5%) já estavam entre as maiores quedas ㉘. As graxarias que dependem de frigoríficos nesses estados são as mais expostas.

Em volume, são 422 mil bovinos a menos em outubro nesses 11 estados ㉘. Isso é produção potencial que deixou de existir, não perda medida nas graxarias: o abate sob inspeção federal não corresponde automaticamente ao volume que cada graxaria recebe. Pelas premissas técnicas da AniVertis, cada bovino tem 502 kg de peso vivo, e 38% desse peso vai para a graxaria, premissa próxima dos 39,27% do Diagnóstico da ABRA (36,27% de vísceras e ossos não comestíveis e 3% de sangue), sem couro nem miúdos comestíveis ㉙. Assim, são cerca de 80 mil toneladas a menos de matéria-prima potencial em um único mês. Separando o sangue, que rende pouca farinha, a parte de vísceras e ossos (35% do peso vivo) com rendimento de 27% em farinha, coeficiente usado pela ABRA, dá cerca de 20 mil toneladas de farinha ㉙. No sebo, com 42 kg por macho e 50 kg por fêmea, a perda potencial fica entre 18 mil e 21 mil toneladas, conforme a proporção de fêmeas entre os animais que deixaram de ser abatidos ㉙. Não há dado de fêmeas por estado para os 11 estados; numa simulação com a composição nacional de outubro (fêmeas eram cerca de 32% do abate um ano antes e o envio de fêmeas caiu 29,57% ㊱㉙), cerca de 56% da queda seria de fêmeas, e a perda ficaria perto de 19,6 mil toneladas ㉙. É ilustração, não medição. São estimativas com coeficientes de literatura, não medição industrial; servem para dar a ordem de grandeza.

Para a graxaria, menos matéria-prima traz três efeitos possíveis. Primeiro, a fábrica roda com menos carga e o custo fixo pesa mais em cada tonelada produzida: numa simulação, uma graxaria que perca 15,9% do volume processado, com custo fixo e rendimento constantes, tem custo fixo por tonelada cerca de 18,9% maior ㉙. Não é previsão; mostra por que a perda de volume pode pesar no resultado mesmo com preço de venda maior. Segundo, quem compra matéria-prima de frigorífico de terceiros disputa um volume menor e pode ter de buscar material mais longe ou aceitar preço maior pelo material entregue. Terceiro, sebo e farinha podem valer mais se a oferta cair e a demanda de ração, pet food e biodiesel continuar firme, mas isso não é automático.

A pergunta que decide o resultado da graxaria é se a eventual valorização do sebo e das farinhas compensa a perda de volume e o custo maior de abastecimento. Os dados desta edição não respondem a ela; mostram o que acompanhar. Nos EUA, a MBRF informou que os subprodutos do abate (sebo, couro e outros) valeram 23,3% mais em um ano . Isso mostra que o subproduto pode pesar mais na conta do frigorífico quando o boi falta, mas não prova que o sebo e a farinha brasileiros terão o mesmo movimento. E, quando o subproduto vale mais, a disputa é sobre quem fica com o ganho: o frigorífico que vende a matéria-prima ou a graxaria que a processa. Isso depende dos contratos de cada um.

Quatro situações para acompanhar, como cenários e não como efeitos já comprovados:

Se o abate continuar caindo nos estados fornecedores ㉘, entra menos matéria-prima e o custo fixo se dilui pior. O que avaliar: dependência de cada frigorífico, capacidade utilizada e origens alternativas.
Se o preço de ossos, vísceras e gordura subir mais que o de venda do sebo e das farinhas, o resultado do processamento encolhe. O que avaliar: custo entregue por tonelada, rendimento industrial e resultado por produto.
Se a oferta cair e o preço do sebo e das farinhas subir o suficiente, parte da perda de volume é compensada. O que avaliar: contratos, demanda efetiva e rentabilidade por tonelada.
Se a demanda chinesa sustentar os preços de venda e houver animais disponíveis, os frigoríficos podem estabilizar ou ampliar o abate , e com isso entra mais matéria-prima nas graxarias. A demanda chinesa não cria gado; o limite continua sendo a oferta de animais. O que avaliar: volume contratado e regularidade do fornecimento.

Os indicadores que mostram qual cenário está acontecendo saem todo mês: o abate sob inspeção federal por estado e a utilização da capacidade dos frigoríficos no Índice AniVertis ㉘㉗.

Metodologia e rastreabilidade

Esta análise combina dados de mercado, métricas calculadas, nowcasting e projeções do AniVertis MarketBI. Cada número e cada fato do texto traz a sua fonte ao lado; passe o mouse ou toque nela para ver a origem do dado.